财联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或接近(jìn)倒(dào)挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧(jiù)比较难(nán)。房贷(dài)和前十年比那(nà)都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发(fā)等多(duō)家银行了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测(cè)数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的(de)收益率倒挂(guà)的情况的确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历(lì)史(shǐ)上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没(méi)有考(kǎo)虑(lǜ)区域差(chà)异(yì)。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营(yíng)管(guǎn)部早在(zài)2月(yuè)份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际(jì)最新报(bào)告(gào)分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年(nián)一季度公布(bù)的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财市场的(de)收益率却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日(rì)封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻(zuān)空子(zi)的(de)机会，从(cóng)银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益率更高的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资(zī)金空转，前几年结(jié)构(gòu)性(xìng)存(cún)款市场曾存(cún)在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直(zh导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗í)上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净(jìng)值化(huà)转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发(fā)展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)主(zhǔ)要是(shì)即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定价的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利(lì)率快速(sù)下(xià)行(xíng)的时(shí)容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发行的理财产品的(de)收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会(huì)进(jìn)入下(xià)行通道(dào)。

　　这一(yī)判(pàn)断(duàn)得到(dào)银行业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利率差(chà)距(jù)过大必然引发资(zī)金空转套(tào)利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符(fú)。估(gū)计(jì)下一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财(cái)子(zi)负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型(xíng)企业，理论上(shàng)其收益(yì)率比个贷(dài)是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的(de)信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论上(shàng)要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预期(qī)是一致(zhì)的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化(huà)收益(yì)率近期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是(shì)去(qù)年利率高位时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出(chū)手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在贷(dài)款定价(jià)上不去的情(qíng)况下，未来存款利(lì)率持续(xù)下行应该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波动的(de)影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出(chū)来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和净(jìng)利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存(cún)款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段(duàn)，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或(huò)将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套(tào)壳协(xié)议存款需继(jì)续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制上(shàng)限，进(jìn)一(yī)步压(yā)降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiān导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗g)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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