当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么持续(xù)、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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