尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广(悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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