A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石200克是几两 200克是多少毫升油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股200克是几两 200克是多少毫升价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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