随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革三只基(jī)金(jīn)是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基(jī)金将华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能(néng)源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸jué)对收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和(hé)股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季(jì)度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了(le)深度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配(pèi)置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的(de)估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的(de)诸(zhū)多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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