在(zài)华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持(chí)续看蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子空股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通常会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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