财联社记者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难(nán)。房贷和(hé)前(qián)十(shí)年比那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好(hǎo)金融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的(de)贷(dài)款需求(qiú)非常好，央行今年(nián)一(yī)季度公布的(de)贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来(lái)的(de)最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的(de)不(bù)景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标(biāo)准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业(yè)人(rén)士(shì)对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的(de)情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前(qián)非对(duì)称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷(dài)款利率，可(kě)能会给部(bù)分客(kè)户钻空子(zi)的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实(shí)际经营，而(ér)是(shì)拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘(liú)银平认(rèn)为，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验室(shì)主任曾刚对(duì)财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的(de)贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财(cái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容(róng)易(yì)出(chū)现这种收(shōu)益(yì)率(lǜ)不同(tóng)步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着(zhe)当期发(fā)行(xíng)的(de)理(lǐ)财(cái)产品的收益率(lǜ)会(huì)同(tóng)步下降。从这(zhè)一个角度(dù)来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负责(zé)人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必(bì)然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符(fú)。估计(jì)下一步理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢一家头部(bù)银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场发行人大(dà)多是(shì)大(dà)型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前(qián)的(de)信(xìn)贷(dài)需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年(nián)来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续(xù)下(xià)行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益(yì)率未来(lái)会下来(lái)，近(jìn)期整体的(de)趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存(cún)量(liàng)的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因(yīn)为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区(qū)大型(xíng)城商行(xíng)负责人对记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续(xù)下行应(yīng)该(gāi)是大(dà)趋(qū)势(shì)，否(fǒu)则银(yín)行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财波(bō)动(dòng)的影响还(hái)没(méi)完(wán)全消除，很多客户的资(zī)金还没有(yǒu)出(chū衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依(yī)然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一(yī)季度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益(yì)率(lǜ)和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最(zuì)新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括(kuò)但(dàn)不限于(yú)以下(xià)三(sān)个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活期存款进行规范；其次(cì)，同业(yè)存(cún)款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权(quán)价值过低(dī)的(de)“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收(shōu)益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进(jìn)一(yī)步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则(zé)上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银(yín)行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢