当前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低(dī)库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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