财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的过去以及(jí)二(èr)三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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