如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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