A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(j没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ì)算业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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