昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股和(hé)美(měi)元的(de)跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超抓蚯蚓真的能赚钱吗1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基(jī)本(běn)金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘(pán)大(dà)致持平一周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都止住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动的增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注(zhù)他提(tí)供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远(yuǎn)高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危机(jī)导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能力(lì)观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通(tōng)常存(cún抓蚯蚓真的能赚钱吗)在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历(lì)史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策(cè)应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为(wèi)空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化(huà)分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货(huò)意(yì)愿何(hé)时(shí)能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季(jì)的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì抓蚯蚓真的能赚钱吗)来修复；二(èr)是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来判断是(shì)否维持弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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