昨天深夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大(dà)美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态(tài)发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美(měi)元的跌(diē)势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美(měi)国(guó)白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今(jīn)天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余(yú)额(é)还(hái)剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水(shuǐ)平就能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性(xìng)的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预(yù)期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的(de)方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为玻(bō)璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西(píng)均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下(xià中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价(jià)格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未来的(de)需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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