近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利(lì)润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提(tí)货(huò)消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处(chù)于偏(piān)低古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初(chū)期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的(de)波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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