5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年(nián)内份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市(shì)场规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美(měi)国(guó)债务上限到期带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防(fáng)疫(yì)政策(cè)转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情(qíng)况，我们确(què)实(shí)看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度(dù)是中美经济相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经(jīng)济(jì)向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化还是(shì)需要(yào)更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就对应着(zhe)人民(mín)币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机(jī)影响和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国(guó)内(nèi)外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费(fèi)复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推(tuī)动(dòng)了中(zhōng)美(měi)股市的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细分(fēn)领(lǐng)域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的(de)疗(liáo)法和(hé)创新药(yào)，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确(què)定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数(shù)据对(duì)港(gǎng)股资(zī)金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环(huán)境(jìng)背景下，洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商等(děng)高股息资产，而随(suí)着(zhe)市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板块。因洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害为消费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直(zhí)言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然(rán)位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波(bō)三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投(tóu)资(zī)人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外多(duō)重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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