2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重点领域，光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目(mù)。尽管(guǎn)在政策(cè)扶持和行(xíng)业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业(yè)产量不断扩大，营(yíng)收、归母净利润不断增长，但行业内(nèi)上中下游板(bǎn)块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院的数据显示(shì)，光伏设备产业链盈(yíng)利参差不齐(qí)。光伏设备(bèi)行业主要分(fēn)为5大板块，分(fēn)别是(shì)上游的硅料硅片(piàn)生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上游(yóu)板块处(chù)于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总(zǒng)体利润贡献度小，且毛利(lì)率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料(liào)硅片价格下行预期(qī)增(zēng)加，结合对企业经营数(shù)据变化的分(fēn)析，可以看出：光伏(fú)设备(bèi)的上游将迎来(lái)降价(jià)与去库存阶段，这对于中(zhōng)下游企(qǐ)业(yè)来说意味着原材料成本得(dé)到控制，利于企业(yè)经营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为清洁(jié)能源重(zhòng)要(yào)方(fāng)向的光(guāng)伏设备，市(shì)场加大对上市(shì)公司的扶持力度。金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)统计发现(xiàn)，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶(fú)持(chí)背后，与之同步的是上市企业经(jīng)营规模不断扩大，利(lì)润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年多晶(jīng)硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造(zào)端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归母净利润增速(sù)达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居(jū)行业第2。公司在去年电池片环(huán)节尤其是(shì)大(dà)尺寸电池处于供不应求(qiú)的状态，年内累计(jì)实(shí)现电(diàn)池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归(guī)母净利(lì)润增速(sù)居前(qián)的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利率2年增长(zhǎng)20个(gè)百分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)分析(xī)发现，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的(de)结果参(cān)差不(bù)齐(qí)，上游硅料(liào)硅片享受到光伏产业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多(duō)数板块毛利率不及行业平均。

　　数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛(máo)利率上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业毛利率最高(gāo)的(de)板块。

　　硅(guī)料硅(guī)片板块毛(máo)利率较快提升，首先(xiān)是(shì)源于供(gōng)不应(yīng)求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设(shè)备行业(yè)的原材料方，硅料(liào)硅(guī)片(piàn)板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波动巨(jù)大，但从2020年(nián)以(yǐ)来的(de)数据(jù)来看，硅片价格依然处于(yú)高位。特别(bié)是上半年硅片价格持续高(gāo)位(wèi)运行(xíng)，硅片需(xū)求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双升，指出受(shòu)益于(yú)多晶硅(guī)产能(néng)缺口，相关产品持续(xù)扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深(shēn)耕该领域的企业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利(lì)润增速为172％，特(tè)别是(shì)大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家(jiā)光伏设备行(xíng)业2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归(guī)母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共实现归母净利(lì)润(rùn)516.66亿元，占光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业整体归母净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均(jūn)毛利(lì)率不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中(zhōng)下游(yóu)涉及光伏(fú)电池组件、光伏(fú)辅材等(děng)领(lǐng)域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏(fú)设备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈现下行趋(qū)势，45家企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是(shì)中下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归母净(jìng)利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没(méi)有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来(lái)看，中下游领域(yù)的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛利(lì)率下滑明显，特别是(shì)光伏(fú)电池组件成为毛(máo)利率最低的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设备行业(yè)不同板块(kuài)的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于(yú)沪深300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光电(diàn)毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖(gài)18家企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业数量(liàng)较多竞争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原材料涨价等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，福莱特的主业光(guāng)伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器(qì)板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份(fèn)的毛利率在该(gāi)板块第(dì)一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百分点以上(shàng)。公司(sī)去(qù)年逆变(biàn)器(qì)全球出货量达77GW，逆(nì)变设(shè)备全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全(quán)球主(zhǔ)流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速(sù)度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价(jià)格(gé)自(zì)高位走出下行(xíng)趋势，行业(yè)格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅(guī)等硅片的阶段高点，多数(shù中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗)硅片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协会硅业(yè)分(fēn)会公布的最(zuì)新数(shù)据(jù)，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片(piàn)企业的经(jīng)营(yíng)数据也可看出硅片(piàn)价格下跌(diē)对(duì)上游(yóu)公司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大(dà)全能源实(shí)现归(guī)母净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相(xiāng)比2022年同期(qī)增长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企(qǐ)业今年一(yī)季度(dù)存货周转率数据发现(xiàn)，无(wú)论(lùn)是环比还是同比，相较而(ér)言都有明显下(xià)行趋(qū)势，说明当前有库存积压风险。以(yǐ中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗)大全能源为例，2022年一季度(dù)存货(huò)周转率为2.08，今年(nián)同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　专(zhuān)业人士认为(wèi)，上游(yóu)硅料硅片面(miàn)临短期供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价(jià)格还有进一步下行(xíng)空间。这对于光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏加工设备(bèi)等对中下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本，对提(tí)升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗