北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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