如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的(de)表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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