北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对(du殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地ì)其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意，而苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自(zì)动化(huà)操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为(wèi)，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们(men)承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的(de)运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的(de)事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格(gé)的(de)主要(yào)价(jià)值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是(shì)会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差(chà)不(bù)多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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