如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)3月(yuè)的(de)财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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