北京时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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