公募(mù)基金(jīn)交易结算模式再(zài)现创新(xīn)突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式(shì)和券商结算模式之(zhī)后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式”正(zhèng)在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国(guó)基金报(bào)记者了解(jiě)，2022年3月初成(chéng)立的(de)博(bó)道盛兴一年(nián)持有(yǒu)期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博(bó)道(dào)基金(jīn)、广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行三方合作推(tuī)出。目前正在(zài)发行(xíng)的易方达中证软件服务ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方达与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了行业各方目光，据业内人(rén)士透露，除了(le)广发证券有落地(dì)的基金产(chǎn)品之(zhī)外，其他券(quàn)商、基金公司也在关注研究这一新的模(mó)式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算模式迎(yíng)来新(xīn)时代。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)三类模(mó)式各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算模式，最(zuì)大限度的调(diào)动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年(nián)的历史长河中，托(tuō)管人结算模(mó)式是(shì)最(zuì)早出现也是最为(wèi)成熟(shú)的(de)基金(jīn)结算模式。到了(le)2017年，券商(shāng)结算(suàn)模式启动试点，成为(wèi)基金公司撬(qiào)动券商资源的有力抓(zhuā)手(shǒu)，之后由(yóu)试(shì)点转常规，发展(zhǎn)迅(xùn)速(sù)。

　　如今，新的(de)交(jiāo)易结算模式(shì)——“类QFII结算模(mó)式”正在行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月(yuè)8日成立的(de)博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目(mù)前正(zhèng)在发行(xíng)的(de)易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”，上述(shù)两只基金分别由博道(dào)、易方达(dá)两家基金公司(sī)与广发证(zhèng)券(quàn)、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是(shì)率先(xiān)有落地基金(jīn)产品的券商(shāng)，据了解，其他券商也在积极研究这一(yī)新的业务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据(jù)博(bó)道基(jī)金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募(mù)基(jī)金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由(yóu)托管银行进行(xíng)结算，在(zài)这种模(mó)式下(xià)，资金存放在托管(guǎn)银(yín)行的(de)托(tuō)管账(zhàng)户(hù)，无须银证转(zhuǎn)账到证(zhèng)券(quàn)公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一(yī)般券结(jié)模式的最大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存(cún)放(fàng)在托管银(yín)行，在券商开立的资金账户无需实际上的银证(zhèng)转账存入(rù)资金，每个交(jiāo)易日基金公司采用(yòng)申报交易额度，使用虚(xū)头寸资(zī)金的方(fāng)式进行场(chǎng)内交易，券商根据(jù)已申报的(de)交易额度每(měi)日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚头寸(cùn)资金余额(é)，以实现对产品场内交易(yì)额度的前端验(yàn)资控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基金场内(nèi)交易(yì)通过(guò)经纪券商完(wán)成，仍然保留了(le)原先券商交易结算模式的交易(yì)前端控制、验(yàn)资(zī)验券的优点，同时资金结(jié)算由托管行完成，解(jiě)决了部分托管(guǎn)行比较(jiào)关注的(de)托管资金归属保(bǎo)管问题，一定(dìng)程度上调动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基(jī)金券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰富了公募基金与证券公司结算模式的(de)选择，更好地满足(zú)各方(fāng)差异化的(de)需求(qiú)，也(yě)印证了券商财富管理(lǐ)转型已(yǐ)经进入(rù)更(gèng)加成熟和高速发展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多样的结算模(mó)式备(bèi)选可以有助(zhù)于降低(dī)运(yùn)营风险 、提升效率，促进公募基金、券商(shāng)渠道、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营效(xiào)率带(dài)来的优质交(jiāo)易(yì)体验的同时(shí)，兼顾券商与基金公(gōng)司的(de)商业利益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具化配(pèi)置”的(de)趋势逐渐形(xíng)成，该模式将进一步促(cù)进(jìn)，金融机构为(wèi)广大投资人提供更多的交(jiāo)易工具选择。”他进一步分析(xī)指出。

　　类(lèi)QFII结(jié)算模式突破了现(xiàn)行客户(hù)交易结算资金的三方(fāng)存管框架，谈及这类模式的创新点，平安基金(jīn)总(zǒng)结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚(xū)头寸指令对接，资金无需(xū)三方存(cún)管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司对产(chǎn)品场内交易(yì)进行前(qián)端验资验券；三是日终资金对账：实现证券(quàn)公司与托管(g十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖uǎn)人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商业模式(shì)创新

　　作为一种(zhǒng)新的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结算模式(shì)还是比较(jiào)陌生。相比过往的结算(suàn)模式，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣势？也是投资者关(guān)注的问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度分析指出，从(cóng)销(xiāo)售端上看，ETF的(de)募集和日常申购赎回都通(tōng)过券(quàn)商完成(chéng)。若ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII模式，其(qí)投资端业(yè)务也是通过券(quàn)商(shāng)完(wán)成，可(kě)以全方位的(de)跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司(sī)对产品(pǐn)场内交易进(jìn)行前端验资验券(quàn)，可有(yǒu)效(xiào)防控异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理人(rén)而言，公募(mù)类QFII结算模式，较(jiào)传统(tǒng)托管银行结算模式(shì)，有两方面好处：一是(shì)，加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资验(yàn)券功能，优(yōu)化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理；二(èr)是，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业模(mó)式的(de)创新(xīn)，类似与券商结算模式(shì)，捆绑了商(shāng)业(yè)利益(yì)，有利于券商代买市(shì)占率的提升。博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟(kūn)也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较券商结算(suàn)模(mó)式(shì)，公募类QFII结算(suàn)模式，也(yě)有两方面好处：一是，无需银证转账即可调整场内外资金(jīn)分布，效率有所提升(shēng)；二(èr)是，简(jiǎn)化了开户(hù)环节，免去了(le)三方存管登记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还(hái)有基金(jīn)人(rén)士认(rèn)为，对于基金管理(lǐ)人而(ér)言，ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金使用(yòng)效率(lǜ)与风险控制两(liǎng)方面(miàn)的需求(qiú)，相？过往的(de)结算模式体现(xiàn)出了？定(dìng)优(yōu)势。相比券商结算模式(shì)，类QFII结算模式下无(wú)需(xū)银证转(zhuǎn)账即可(kě)调(diào)整场内外资金分布，效率有(yǒu)所(suǒ)提(tí)升(shēng)，同时(shí)也(yě)简化了(le)开户环节，免去了三？存管(guǎn)登(dēng)记(jì)确认；而相比托管人(rén)结算模(mó)式，类QFII结算模式下加强了交易前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券功能，可优化交易(yì)监控和头(tóu)寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基(jī)金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要(yào)优(yōu)势(shì)归(guī)结为(wèi)以下几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品资金不是集中于原(yuán)来的证(zhèng)券公司资(zī)金账户，仍然存放(fàng)在托管行账户，实现的方式是需要(yào)将托(tuō)管行和券商打(dǎ)通。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和券(quàn)商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决(jué)了普通券结模式下资金分散(sàn)管(guǎn)理，资(zī)金划(huà)拨(bō)时间受银证转账(zhàng)时间范围限制(zhì)的痛点。日(rì)常投资运(yùn)作过(guò)程，减少银证(zhèng)转账资金(jīn)划拨工作，例如，定(dìng)期费用(yòng)支付、新股新债缴款与银行间账户之(zhī)间(jiān)划(huà)拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式(shì)，一定量减少了证券资(zī)金(jīn)账(zhàng)户(hù)开(kāi)户与银证关(guān)联挂(guà)钩环节工作；

　　三是(shì)，更有利于(yú)明确各方职(zhí)责(zé)所在(zài)，以及(jí)完善业务(wù)风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)。通过交易(yì)交收分离，证券公司(sī)前端验资(zī)验券可有(yǒu)效防控异常交易和超买风险，托(tuō)管人负(fù)责交收；日终资金对(duì)账实现证券公司与托(tuō)管人(rén)系统对接(jiē)对账，可(kě)防范资金结算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈到(dào)了ETF采用类QFII结(jié)算模式的几点不(bù)足之(zhī)处：一方面，类似(shì)托管(guǎn)人结算模式，该模(mó)式与托管人(rén)结算模式(shì)一致，对投(tóu)资组合(hé)而(ér)言需按月计(jì)算缴(jiǎo)纳最(zuì)低结算备付金与保证机制；另一方面，虚头(tóu)寸机(jī)制下，管理人(rén)、托管(guǎn)人与券商(shāng)三方需每日确(què)立场内/外资金分配比例。取决于(yú)投资组(zǔ)合交易特征，将增加日常(cháng)投资运营管理工(gōng)作。

　　起步(bù)阶段或吸(xī)引头部基金公司跟随(suí)

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少(shǎo)基金公(gōng)司对类QFII结算(suàn)模式的关注度较高，也在(zài)筹备(bèi)或启动相应的合作。不过，参与(yǔ)这(zhè)类(lèi)业务还涉及(jí)系(xì)统改(gǎi)造，以及固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决等问题，初(chū)期或更多是(shì)头部基(jī)金公司参与(yǔ)。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司人士表示，这类业(yè)务具(jù)备一定吸(xī)引力，相比较托管行结算(suàn)模式和(hé)券商结算模式(shì)，这一模式(shì)可以同(tóng)时激发银行(xíng)、券商(shāng)双方(fāng)的销售(shòu)力度，同时在(zài)此类(lèi)模式(shì)刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明(míng)显的先发(fā)优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟也表示(shì)，关于类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初(chū)期，该模式特(tè)点鲜明(míng)。但是，对(duì)于固收、QDII等(děng)复杂(zá)型公募(mù)产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解决，成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流结算模式仍不(bù)具备条件。展望未来，预计相关金融机构对该模式会保持(chí)高度关注，会成为选择之一。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)相关人士(shì)更(gèng)有信心(xīn)，认(rèn十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖)为这是一个基(jī)金(jīn)、券商、银行(xíng)三方共赢的模式，有(yǒu)望成为新的行业发展趋(qū)势。对(duì)管(guǎn)理人(rén)而言，类QFII结算模(mó)式较(jiào)传(chuán)统券结(jié)模式、托(tuō)管人结算模(mó)式均有(yǒu)比(bǐ)较优势(shì)；对托管人(rén)而言，产品资(zī)金全额留存(cún)在托(tuō)管账户，无需银证转账；对证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司提高服务机构客户的能力，也加强了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少系(xì)统改造(zào)，尤(yóu)其是托管行和券商。博(bó)道基(jī)金就表示(shì)，对基金公司来说，总体(tǐ)保(bǎo)留沿用券(quàn)商结算模式下的(de)场内交易(yì)前端验资(zī)验券相关流程和业务系统，个别如清算模块涉及(jí)一(yī)些小改动。但券(quàn)商和(hé)托管行的系统改动较大，如在系(xì)统直连、账户管理、场(chǎng)内清(qīng)算、场(chǎng)外清(qīng)算等多个(gè)环节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主要是广发证券、兴业银行、基金公司三方(fāng)参与。而记者从业内了(le)解到，也有一些银行(xíng)、券商对此也抱(bào)有积(jī)极态度，愿意布(bù)局此类业(yè)务。

　　从单一模(mó)式走向三类模式

　　基(jī)金行业发展(zhǎn)25年以(yǐ)来，结算模(mó)式发生(shēng)了重要变(biàn)化，从单(dān)一(yī)模式(shì)走(zǒu)向券(quàn)商结算、银行(xíng)结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式三类模(mó)式(shì)的时代。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取的(de)就(jiù)是银行托管人结(jié)算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基金结算的主流(liú)模(mó)式(shì)。这一模式是，基金管理人租(zū)用(yòng)券商的(de)交(jiāo)易席位直连报盘交易所，托(tuō)管人(rén)作为特殊结算参与(yǔ)人与(yǔ)中国(guó)结算进行资金和证券(quàn)的清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。

　　券商(shāng)结算模(mó)式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至(zhì)今(jīn)已历时5年有余(yú)。随着运(yùn)作机制(zhì)渐稳、结算效率改善及(jí)券商财富管理(lǐ)业务(wù)高速发展，券结模(mó)式自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全年一(yī)共有144只(zhǐ)新成立基(jī)金采用了券结(jié)模式。根据中金公(gōng)司统计，截(jié)至2023年2月24日，券结基金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基金结(jié)算模式也(yě)正(zhèng)式进入了(le)新时代。

　　博道(dào)基金相关(guān)人士就表示，券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算模式，每种结(jié)算模式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调动(dòng)各(gè)方资源，为(wèi)持有人(rén)提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券(quàn)结模(mó)式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创新发展，伴随(suí)着权(quán)益市场(chǎng)行情(qíng)修复及券(quàn)商财富管理业(yè)务高速发(fā)展，在主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数型基金(jīn)等产品类(lèi)型上，券结(jié)模(mó)式将有较大(dà)发展空(kōng)间。”上述平安(ān)基金相关人士表示(shì)。

　　不少(shǎo)人士也(yě)看好券结模式的发(fā)展。据一位业内人士表示，现阶段券商结算模式在中小基金公司中(zhōng)更(gèng)加普遍。中(zhōng)小基(jī)金相对来说获得银行(xíng)渠道的(de)营销支(zhī)持难度较大，券结(jié)模式能有(yǒu)效推动券商和基金(jīn)公(gōng)司的(de)合作关系，有(yǒu)助于中(zhōng)小基金新产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人士(shì)也表示，券(quàn)结模式(shì)保(bǎo)有量会更(gèng)稳定一些，对于托管行(xíng)有一(yī)个制(zhì)衡(héng)的作用。以(yǐ)前是小公司(sī)为主，现(xiàn)在也有一些大(dà)公司陆续开始试水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博时(shí)基金券(quàn)商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表示，券商(shāng)结算模式的发(fā)展(zhǎn)，已(yǐ)经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质量”时(shí)代：发展的边际制约因(yīn)素，也从“投(tóu)入成本较大、技术系统探索较困难”转(zhuǎn)变为(wèi)“产品策略(lüè)与市场环境及需求的匹(pǐ)配度(dù)、业绩(jì)表现与客(kè)户体验(yàn)的(de)舒适度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴的契合度”。券商(shāng)结(jié)算模式(shì)，将基金(jīn)公司、基(jī)金产品(pǐn)与券商渠道的中长期利益深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局会(huì)发(fā)生分化，回归(guī)“买方投顾陪伴模式”的服(fú)务本质，”持(chí)续(xù)提供“好产品、好服务”的基金公司和证券公(gōng)司会(huì)受(shòu)益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖