射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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