国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商(shāng)务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前(马云看未来商铺的前景qián)金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kà马云看未来商铺的前景n)，他(tā)认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的(de)一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金属马云看未来商铺的前景形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的(de)官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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