A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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