在(zài)股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议(yì)基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家基金(jīn)公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行(xí外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏ng)相对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)表示(shì)，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基(jī)金收益(yì)率差距(jù)较大。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机(jī)构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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