5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要(喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹yào)大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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