大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结(jié)构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码、1个月指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济(jì)比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额(é)收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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