财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨(jù)头的(de)具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业(yè)将有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过(guò)一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游(yóu)成(chéng)本(写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动(dòng)整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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