国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)100块钱值多少美元，100美元是几百元钱表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ100块钱值多少美元，100美元是几百元钱)杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的(de)回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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