北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就(jiù)业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的(de)目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思(shì)否结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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