在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性(xìng)目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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