5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告(gào)负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额(é)增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xi穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼à)年内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼，美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期(qī)带来(lái)的债务违约风(fēng)险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地(dì)互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式(shì)出台了制(zhì)造设(shè)备管制措施，加大了(le)市(shì)场对(duì)于国内科技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于线下场景(jǐng)的(de)修复，消费需求(qiú)出现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市(shì)场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息(xī)的节(jié)奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要经济体政(zhèng)策变化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年以来港股持(chí)续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低(dī)估值水平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较多的细分穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来(lái)市(shì)场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能(néng)应(yīng)用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药领域长期具(jù)备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药(yào)占比医(yī)药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注(zhù)。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前(qián)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成(chéng)长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市(shì)场(chǎng)具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基(jī)本面(miàn)角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是(shì)大(dà)概率事(shì)件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国(guó)内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资(zī)于港(gǎng)股市(shì)场。

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