在股市高点成立(lì)的(de)主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时间内基最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司前最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思(qián)瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开(kāi)权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二(èr)是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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