在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎ冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟o)示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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