尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸)的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张(za4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸hāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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