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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōn旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释g)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来(lái)自(zì)于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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