如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别kě)能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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