A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(w韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗ǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要(y韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗ào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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