本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)1jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗2.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份(fèn)上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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