近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译已(yǐ)连续加息两次(cì)各2于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译5BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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