北京时间周五晚间刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动(dòng)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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