随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通(tōng)改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资(zī)机(jī)会(huì)，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合(hé)基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新能(néng)源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)部分依然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期(qī)的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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