射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射孙悟空真实存在过吗(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于孙悟空真实存在过吗芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列。

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