四大(dà)国有银行(xíng)的(de)集体降(jiàng)息惊(jīng)动市场，存(cún)款利率(lǜ)正(zhèng)迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四(sì)大国(guó)有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波存款利率下(xià)调(diào)，此前两次(cì)分别是：4月(yuè)，多(duō)家中(zhōng)小银(yín)行(xíng)人民币存款(kuǎn)利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银(yín)行（含农村(cūn)信用合作联社）下调人民币存款利率，调(diào)降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业、投(tóu)资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市(shì)场上关(guān)于企业、老(lǎo)百姓(xìng)手中的(de)钱变“毛(máo)”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观(guān)点认为，本次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)新规(guī)主要基拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(jī)于三重考量。一(yī)是(shì)符合(hé)推进(jìn)利率市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债成本；三(sān)是促进投资、消费，本次降息(xī)也(yě)被看作是促进(jìn)宏观(guān)经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不(bù)过(guò)也需要看(kàn)到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款，都是(shì)针对特定(dìng)存(cún)取需求的客户(hù)，面向(xiàng)范围有(yǒu)限。据(jù)民(mín)生证(zhèng)券宏观团队测算，通知存款和(hé)协定存款在(zài)银行(xíng)存款中占(zhàn)比(bǐ)不高，以四大行的单位通知(zhī)存款(kuǎn)为例，常年只(zhǐ)占企业存(cún)款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的(de)数据显示，协(xié)定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民银(yín)行行长易纲在(zài)近期公(gōng)开讲(jiǎng)话中提到，从过去(qù)二十年的数据看，我国实(shí)际(jì)利率总体(tǐ)保(bǎo)持在(zài)略(lüè)低于潜在经(jīng)济增速这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹配。在经济复(fù)苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上(shàng)，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市场化(huà)改革深化(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗huà)大(dà)背景的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理了这一市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调整机(jī)制，随后，国(guó)有大行同年(nián)9月下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。随(suí)之而来的(de)是(shì)，此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为，这(zhè)均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压力的必(bì)要性(xìng)来看，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队也倾(qīng)向(xiàng)于认为，本次调整(zhěng)更(gèng)多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，并且(qiě)完(wán)成(chéng)存款利率调(diào)整的闭环，改善银(yín)行利润空间。存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和定期存(cún)款之间的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利(lì)率，保(bǎo)证存款利(lì)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗率下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，当下(xià)调(diào)利率(lǜ)有(yǒu)助(zhù)于降低银行负债(zhài)成本，推动(dòng)银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市(shì)场化改革及银(yín)行净息(xī)差(chà)压(yā)力增大外，某大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员还(hái)关注(zhù)到的是国内存款市场的(de)供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重(zhòng)因素冲(chōng)击，居民消费场景受制约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)所(suǒ)增加及风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄(xù)存(cún)款上升较快(kuài)，部(bù)分银行根据市场供需(xū)变(biàn)化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是不(bù)同银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要(yào)有效防范化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作。一锤定(dìng)音之下，本次调(diào)降利率也被认为维护金融(róng)稳定的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵护动作(zuò)具体体现(xiàn)在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为，本次调降通知(zhī)主要释放了两大信号，一是(shì)减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的(de)对(duì)公活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产(chǎn)端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充能力；二(èr)是减少(shǎo)企(qǐ)业及(jí)居(jū)民(mín)的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行(xíng)业存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无(wú)序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负(fù)债(zhài)成本(běn)。当前银(yín)行净利差空间较小，压降负债(zhài)端成本(běn)，有助于(yú)改善(shàn)银行(xíng)盈利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本下(xià)降，也为资产端的贷款利率下(xià)调、降低实体经济(jì)融资成本进(jìn)一步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首席(xí)分析师董琦也(yě)认(rèn)为，存款利率调降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压(yā)力，又有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样(yàng)提到，新规对于规范协(xié)定(dìng)存(cún)款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压(yā)降银行负债成本。该团队(duì)预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新(xīn)规将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于(yú)股(gǔ)债市(shì)场的(de)影(yǐng)响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率下调有助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经(jīng)济学家陈雳则表示，在当前整(zhěng)个经(jīng)济(jì)复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一步释放市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是(shì)一个重要的(de)、阶(jiē)段性(xìng)目标，存(cún)款降息(xī)调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行存款(kuǎn)成本是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明(míng)，当前货币(bì)政策基(jī)调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力支持”。从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基(jī)金李湛的看(kàn)法是(shì)，货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。“本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号(hào)。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货(huò)币(bì)政策之下，也有多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋(qū)。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动力依(yī)然不强，外需(xū)压(yā)力(lì)没有(yǒu)完全缓解，货币政(zhèng)策(cè)将(jiāng)继续(xù)对经(jīng)济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经济修(xiū)复，利率水平(píng)的(de)调降(jiàng)还没有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而(ér)合——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格(gé)战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未来货币(bì)政策的走(zǒu)向，上述大型银行金融市场研究(jiū)员(yuán)认为(wèi)，需要看到的(de)是(shì)，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货(huò)币环境支(zhī)持，同时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依(yī)然突出，要求货币政策支(zhī)持精准有力。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基(jī)调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市(shì)场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重(zhòng)结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中(zhōng)的钱(qián)会(huì)不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限将迎调整的(de)同(tóng)时，有市场观点担(dān)心，降(jiàng)息一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存(cún)款收益缩水了(le)。在评(píng)价双方博弈观点之(zhī)前(qián)，不妨先厘清通知(zhī)存款及协定存(cún)款(kuǎn)两(liǎng)个(gè)概(gài)念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和协定存(cún)款介于定(dìng)活期存款之(zhī)间，利率高于活(huó)期(qī)存款，但比定(dìng)期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活，两(liǎng)者(zhě)的共同优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金灵活(huó)使用(yòng)的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款是活(huó)期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需提前(qián)1天或7天(tiān)通知银(yín)行，即可(kě)按实际存期及支取日相应币种档次利率计付利(lì)息(xī)，个人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企事业(yè)单位在银行开(kāi)立(lì)一个(gè)具有结算和协定存款双重(zhòng)功(gōng)能的协定(dìng)存款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存款额度，由(yóu)银行(xíng)将(jiāng)协(xié)定存款账(zhàng)户中超过该额(é)度的(de)部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企(qǐ)业(yè)办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年(nián)。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公(gōng)业(yè)务，通知存(cún)款既有对公业务，也有个人业(yè)务，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗(luó)志恒提出(chū)的观点是，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款基本上以对公(gōng)活期存(cún)款为(wèi)主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对(duì)于企业来说，会有一定的利息损失(shī)，但若(ruò)存贷款利率都能(néng)有所下(xià)调，也有助于刺(cì)激企业投资并降低融资成本(běn)。

　　此外记者也(yě)注意(yì)到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月份人(rén)民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一(yī)传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要(yào)总量(liàng)政策继续支(zhī)撑。经(jīng)济当前依(yī)然需要休养生息(xī)，特别是在(zài)前期服(fú)务业修(xiū)复后，与制(zhì)造(zào)业产生循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才(cái)会(huì)带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的(de)建(jiàn)议是，应辩证看待本(běn)次(cì)降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民(mín)形成(chéng)了一(yī)定规模的(de)超额储蓄，降息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业(yè)加大投资、居民增加(jiā)消费，促(cù)进经济复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏斜率提(tí)升，企业(yè)、居民(mín)对后续的(de)收入信(xìn)心才(cái)会回升，进而形(xíng)成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资(zī)、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗