国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuá主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补n)化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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