银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司是(shì)否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报告显示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美(měi)国(guó)经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的加息路(lù)径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银行业危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲击的(de)影响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美(měi)联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金融(rón金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗g)市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期(qī)货研(yán)究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一(yī)定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业(yè)大(dà)面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息(xī)操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平(píng)进(jìn)一步回(huí)落多少这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全球知名机(jī)构(gòu)的基(jī)金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部(bù)信(xìn)托等(děng)公司(sī)认(rèn)为，美联储和其他(tā)央行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百(bǎi)万(wàn)人失(shī)业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排除由于经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美(měi)国(guó)居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为何(hé)即便(biàn)消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行利(lì)率在飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容(róng)易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今(jīn)年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和(hé)海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的(de)全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论和加(jiā)息(xī)预期之(zhī)间摇摆不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使(shǐ)得(dé)加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大(dà)部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)还(hái)在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色金(jīn)属的(de)传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延(yán)续了需求(qiú)的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲高(gāo)预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样(y金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗àng)的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出(chū)现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资(zī)金从有色(sè)市(shì)场流出规避不确(què)定性风险，价格(gé)出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落(luò)也(yě)是近段时间(jiān)对利(lì)空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若(ru金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗ò)价(jià)格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的行业数(shù)据(jù)来看(kàn)，下游(yóu)需(xū)求无(wú)疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没(méi)有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺(wàng)季慢(màn)慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认(rèn)为(wèi)加息(xī)已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能(néng)不(bù)会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结(jié)果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比较(jiào)确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资(zī)者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预(yù)期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及(jí)可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者(zhě)更多(duō)担(dān)心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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