“非(fēi)农之夜”不(bù)平静！

　　6月2日，美国劳(láo)工部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，美国5月非(fēi)农新增就业33.9万人，几乎(hū)是(shì)估计中值19.5万(wàn)的两倍，为2023年(nián)1月以来最大增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公布后，美国国债价格盘中跳水(shuǐ)，收益(yì)率拉升，对利率前景更敏感的(de)两年期美债收益率日内升幅(fú)扩大到10个基点以上；美元指(zhǐ)数迅速转涨，摆脱两周低位。互换(huàn)合约(yuē)定价显示，投资者预期的美联储7月加息几率增(zēng)加，预(yù)计未来两次会议(yì)期间(jiān)将加息(xī)25个基点，6月加息的几率不(bù)到(dào)50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘(pán)刷新(xīn)日高(gāo)时，道琼斯工业平(píng)均指数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯(sī)达克综合指数(shù)涨(zhǎng)近1.2％。 最终(zhōng)，三大(dà)指数连(lián)续两日集体(tǐ)收涨。

　　道指收(shōu)涨701.19点(diǎn)，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年11月30日(rì)鲍威尔(ěr)讲话暗示12月放缓(huǎn)加息当(dāng)天(tiān)以来最大收盘涨幅(fú) 报33762.76点(diǎn)，创5月(yuè)1日以来(lái)收盘新高。标普收(shōu)涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹果一(yī)季报公布次日(rì)以来最大(dà)涨幅(fú)，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国际原油盘中涨近(jìn)3％，美油继续脱离两个月低(dī)谷，但(dàn)未能抹平全周跌幅，和布油均三(sān)周来(lái)首(shǒu)次累跌(diē)，市场焦点转向本(běn)周末(mò)的(de)OPEC+会议。黄金在(zài)美元(yuán)和美债收益率反弹的打(dǎ)击下(xià)持(chí)续下行，创两周多来最差(chà)单日(rì)表现。

　　东证衍生品(pǐn)研(yán)究院分析师(shī)徐颖表示，就5月新增就业(yè)人(rén)数而言，美国劳(láo)动力市场(chǎng)存在韧性。可(kě)以看到，5月美国非农新增就(jiù)业33.9万人，好于市场(chǎng)预(yù)期的19万(wàn)人，同时4月非(fēi)农从25.3万(wàn)上(shàng)修(xiū)至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计(jì)上修9.3万人，2023年至今平均每(měi)月(yuè)新增(zēng)就业31.4万。

　　具体来看，5月新增(zēng)就业主要集(jí)中在(zài)教(jiào)育与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及(jí)政府部门（+5.6万(wàn)），信(xìn)息行(xíng)业就业人数减少(shǎo)，私人服务行业整(zhěng)体表现好(hǎo)于4月，生产(chǎn)部门就业稳定，建(jiàn)筑(zhù)业表(biǎo)现亮眼，与近期房地产市场(chǎng)的反弹一致，建筑业新增就业2.5万人，制造业中非耐用品生产连续三个月就业人数减少，与(yǔ)制造业(yè)目前持续收缩的状态吻合。同时她指出，5月非农就业报告也显示(shì)出就业市场(chǎng)边际(jì)降温的更多迹象，5月(yuè)失业人数增加44万至640万，失业率从3.4％回(huí)升至3.7％，高于市场预期(qī)的3.5％。后续随着各行(xíng)业裁员人数的增加，失业率(lǜ)预计(jì)会继(jì)续回升，但(dàn)3.5％的失业率水平基本是60年代以(yǐ)来的最低水平，在失业率回升至4％之前，预计(jì)还不会引发(fā)市(shì)场和官(guān)方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外，劳动(dòng)参与(yǔ)率稳定(dìng)在62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回升，就业市场供需矛(máo)盾仍(réng)在，但随着需求降温(wēn)，已经有所缓解，体现为(wèi)工资上涨(zhǎng)压力开始降温，5月工资(zī)增速环比(bǐ)回落至0.3％符合市(shì)场(chǎng)预期，同比降至(zhì)4.3％，低于市场预期，工资(zī)对通(tōng)胀的助推作用(yòng)缓解(jiě)后，核心(xīn)通胀(zhàng)压力(lì)减弱(ruò)，美联储(chǔ)进(jìn)一步(bù)加息的(de)必(bì)要性降低。

　　她表(biǎo)示，美联(lián)储6月(yuè)利率会议“按兵不(bù)动”是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，还(hái)需(xū)要关注(zhù)后续公布的(de)5月美国(guó)通胀数据，当前的就业市场状(zhuàng)态可(kě)以(yǐ)支撑在通(tōng)胀压力较大时继(jì)续加息。美联储利率会议(yì)落地前，市场(chǎng)步入振(zhèn)荡(dàng)盘整状(zhuàng)态，预计美(měi)元指数在105附近偏强运行，随(suí)着美国政(zhèng)府债务上限(xiàn)问题落地(dì)，美债收(shōu)益率风险偏向上行，预计国际(jì)金价在(zài)1950美元(yuán)/盎司附近筑底。

　　又(yòu)有(yǒu)变(biàn)数？欧佩克+可(kě)能会(huì)进一步减(jiǎn)产

　　据(jù)消息人(rén)士声称，在(zài)周日(rì)（6月(yuè)4日）的部长级会议上，欧佩克+可(kě)能会宣布(bù)进一步减产，以提(tí)振原油价格。

　　据(jù)悉，可(kě)能(néng)的选项之一是额外减产约100万桶(tǒng)/日。而(ér)此前有报(bào)道(dào)称，欧佩克+不太可能在会(huì)议(yì)上决定(dìng)进(jìn)一步(bù)削减石油产能(néng)。

　　虚虚实实的(天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓de)消息(xī)意味(wèi)着更多的不确定性(xìng)，结果(guǒ)仍然不明朗。眼(yǎn)下(xià)欧(ōu)佩克+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成员国(guó)之间相(xiāng)互争吵(chǎo)，美国、加拿大(dà)和巴(bā)西等国(guó)家还(hái)在蚕食该集团的(de)市场份额，这也(yě)让分析(xī)师们左右为难。

　　随着经济(jì)前景的恶化(huà)，欧佩克+成员国在4月份承诺，从5月份(fèn)开始自(zì)愿减产，不(bù)过这些行动都未能(néng)止住油(yóu)价的下跌势(shì)头。

　　上周(zhōu)，沙特能源大臣威胁要进一步(bù)减产，他告诫投机(jī)者要“当心”。两天后，俄罗(luó)斯副总(zǒng)理(lǐ)诺瓦克(kè)则与(yǔ)沙特能源大臣(chén)唱(chàng)了反调，这位(wèi)俄罗斯官员表示(shì)，他认为欧(ōu)佩克+本周(zhōu)末不可能减产(chǎn)，布(bù)伦特油价可能会(huì)在年(nián)底前自(zì)行(xíng)回升至每桶80美(měi)元。

　　数据和分析公(gōng)司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示(shì)：“没有人想(xiǎng)在欧(ōu)佩克+会议之前做空原(yuán)油，交(jiāo)易(yì)员永远不(bù)应(yīng)该低估沙特在(zài)欧佩克+会议期间采取行动(dòng)的(de)可能。”

　　伊拉克石(shí)油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维持石油(yóu)市场稳定，我们将毫不犹(yóu)豫地(dì)做(zuò)出任何决定，以使市场更加平衡。他似(shì)乎支持进一步(bù)减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认(rèn)为，进(jìn)一步减(jiǎn)产的可(kě)能(néng)性为40％。他(tā)们写道：“各(gè)国(guó)石油部长们决心避免重蹈2008年(nián)的覆辙，当时全(quán)球经(jīng)济和金融稳(wěn)定(dìng)突(tū)然崩(bēng)溃，导(dǎo)致原(yuán)油价格在(zài)六个(gè)月内从逾140美元(yuán)跌至35美(měi)元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌冲(chōng)突期间，乌克兰(lán)不会成为北约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)在与爱(ài)沙尼亚总统的联合新闻发布(bù)会上表示，在俄乌(wū)冲突进行期间，乌克(kè)兰不会成为北约成员(yuán)。泽连斯基(jī)说(shuō)，不是因为(wèi)不想，而是因为目前很难。乌克(kè)兰只(zhǐ)是希望北约(yuē)合作(zuò)伙伴听到(dào)声(shēng)音，这一(yī)点非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰(lán)在(zài)成为北约成员国(guó)之前需要(yào)更多(duō)安(ān)全(quán)保(bǎo)障，乌(wū)克兰需(xū)要把这些保障(zhàng)都写在(zài)纸上，直到乌克兰能(néng)真正(zhèng)获得安全保证，有资(zī)格成为(wèi)北约成员。

　　据参考消(xiāo)息(xī)援引俄新社莫斯科5月31日报道(dào)，英(yīng)国《金融时报》援引知情人士的话报道称，乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)向北约各国领导人明确表示，除(chú)非向基辅(fǔ)提供(gōng)加(jiā)入北约的路线(xiàn)图，否则他将不会(huì)出席7月举行(xíng)的维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在访问摩尔多瓦(wǎ)时表(biǎo)示，乌(wū)克兰已经做好了(le)加入北约的准备，基辅正在等待北约接纳乌克兰(lán)。

　　对乌(wū)克兰近期加(jiā)入北(běi)约(yuē)一(yī)事，法国、德国(guó)等北约国家持反对意(yì)见。

　　德国国外长贝(bèi)尔伯(bó)克(kè)当(dāng)地时间6月1日在奥斯(sī)陆参加北约外长(zhǎng)会(huì)期间表示(shì)，德(dé)国(guó)不认(rèn)为北约(yuē)应该在(zài)近期内接纳(nà)乌克兰。此外，包(bāo)括(kuò)法国在内的(de)其他一些北约成员国也不(bù)希(xī)望乌克(kè)兰迅速成为(wèi)北约成员国，而只是希望为乌克兰提供(gōng)安全保(bǎo)障。

　　进入6月(yuè)，在(zài)宏观市场情绪回暖影响下，大宗商品(pǐn)市场出现普涨行(xíng)情(qíng)。从(cóng)海外宏(hóng)观层面来看，美(měi)国(guó)债务(wù)上限危机“闹剧天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓”落(luò)幕，美国参(cān)议院通过债务上(shàng)限法案，暂时取消了政府(fǔ)31.4万亿美元(yuán)的债务上限，避免了(le)可能出(chū)现的美国有史(shǐ)以来(lái)首(shǒu)次违约，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪消退。同时(shí)在美联(lián)储(chǔ)本月会议或暂停加息的预期推(tuī)动下，美元指数回落至一周低点，对风险资产的(de)压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新(xīn)PMI重返50上方，好(hǎo)于预期的数据改(gǎi)善了(le)市(shì)场情(qíng)绪，同时市场也在翘(qiào)首等待新一轮稳增长政(zhèng)策的出台(tái)。

　　天胶价格重(zhòng)返万二关(guān)口

　　周五，在市场情(qíng)绪回暖的(de)带(dài)动(dòng)下，天然橡胶期货价格回升。截至收(shōu)盘，天然橡胶期货主(zhǔ)力合约站(zhàn)上12000元/吨的整数关口(kǒu)。纵观本周，沪胶(jiāo)期(qī)货(huò)主(zhǔ)力价(jià)格表(biǎo)现振荡微升，周度收涨1.05％。整体(tǐ)来看，本周国内(nèi)天胶市场(chǎng)利好支撑疲软，胶(jiāo)价维(wéi)持(chí)宽幅振荡格局。

　　可以看到，近两个月(yuè)以来，天然橡胶市场消息比较(jiào)热闹，前有(yǒu)云南旱灾消息发酵，后有收储传闻，然(rán)而天(tiān)然橡胶期(qī)价终(zhōng)究(jiū)支撑不(bù)力，逐(zhú)步归于(yú)平静。从整个5月行情来看，生意社指出，5月(yuè)天然橡胶行情上半月上行，下(xià)半月回调，全月呈(chéng)倒“V形”走(zǒu)势。生(shēng)意社商品行情分析系(xì)统监测显示，5月(yuè)沪(hù)胶(jiāo)持(chí)续小幅波动，12000元/吨点位轻易被破，行情维持偏弱振荡。综(zōng)合(hé)来看，5月天然橡胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行(xíng)情短(duǎn)期(qī)受(shòu)消息提(tí)振有小幅上行，但(dàn)市场供多需少，终究无力支撑(chēng)，上(shàng)行态势转而向下。

　　五一(yī)假期归来，市场传言称国储(chǔ)今年将收(shōu)储10万吨天然橡胶新胶，天胶价(jià)格(gé)应(yīng)声上(shàng)涨，影(yǐng)响持(chí)续多日(rì)。直至5月月中，收(shōu)储传闻(wén)叠加产区(qū)降雨，市场氛围再次提升，沪胶突破12300元(yuán)/吨，国产(chǎn)全乳现货(huò)胶主流报价(jià)至11880元(yuán)/吨(dūn)。而后该(gāi)消息(xī)始终未得到(dào)证实，市场(chǎng)影响逐步消失(shī)匿(nì)迹。

　　可以看到，继此前(qián)云南干旱传闻发(fā)酵后(hòu)，5月以收储为核心展开的新一季交(jiāo)割品博弈仍然激烈。中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)能化分析师童长征表(biǎo)示(shì)，天然橡胶此轮的上(shàng)涨与下跌，与收储这(zhè)一传闻息息相(xiāng)关。他指出，国储收储(chǔ)的(de)政(zhèng)治、战略意(yì)义(yì)大于经济意义(yì)，橡(xiàng)胶与(yǔ)石油、钢铁、煤炭并称为(wèi)四大(dà)工(gōng)业(yè)原料(liào)，是(shì)关系国(guó)计民生、国防安全的重(zhòng)要战略物资(zī)。毫无疑(yí)问的是，对于全(quán)球来(lái)说，天然橡胶是(shì)严(yán)重(zhòng)过剩(shèng)的。但要考虑(lǜ)到一个事实：中国的天然橡胶的(de)自给率(lǜ)不足20％，高度依赖进口。从中国(guó)本身的天然橡胶来说，是供不应(yīng)求的。因此(cǐ)，在(zài)当前诡谲多变的国际政治格局中，对天然橡胶的储(chǔ)备其实是有很高的必(bì)要(yào)性(xìng)。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量为(wèi)10万(wàn)吨(dūn)，收储(chǔ)的对象是国产(chǎn)全乳胶（即期货(huò)交割品）。10万吨的(de)量相对于整个天然橡胶(jiāo)的年产量来说非常小，不过(guò)才占(zhàn)0.7％，即便对中国全年的消费量来说也(yě)只占1.7％。从(cóng)这(zhè)个角度来(lái)说，对天(tiān)然(rán)橡胶整体的供求(qiú)几无影响。但是(shì)如果收储的对(duì)象是交(jiāo)割(gē)品的话，性质就(jiù)不同了。因为目前全年国(guó)产全乳(rǔ)的最大产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估计在20万(wàn)—25万吨），那么收储的(de)量其实占到相当全年交割(gē)品产量的(de)1/3—1/2，这是非常大的(de)一个比例(lì)。”在(zài)童长征看(kàn)来，如果(guǒ)国储轮(lún)储橡(xiàng)胶事(shì)件(jiàn)成立(lì)，根据交割品的供求(qiú)判(pàn)断影响，再结(jié)合历史上收(shōu)储的影响(xiǎng)，RU的价格有可能会更上(shàng)一层楼(lóu)。但(dàn)是，由于整个(gè)事件的(de)进程会非常缓(huǎn)慢，价格的反应不(bù)会即(jí)刻见效(xiào)。

　　供应旺季来(lái)袭 基本面难言乐观

　　进入(rù)6月，伴随着物候条(tiáo)件的改变，产区全面(miàn)开割上(shàng)量，橡胶供(gōng)应旺季到(dào)来，然而天胶下游需求(qiú)并(bìng)未有(yǒu)趋势性改善，胶(jiāo)价上涨动能驱动(dòng)依旧缺乏。

　　国投安信期(qī)货能化(huà)分析师胡华(huá)钎告诉记者(zhě)，目前全球(qiú)天然橡胶供应进入季节性的增(zēng)产期，中(zhōng)国云南天然橡胶产区加速(sù)恢复开割，预计6月中旬全面开割，海南产区已经全面开割，海外越南天然橡胶产区也全面开割，目前主(zhǔ)要产胶国产(chǎn)区逐渐进入(rù)雨季，物(wù)候(hòu)条件已经(jīng)由差变好。但是(shì)由于目前天然(rán)橡胶(jiāo)上游原料价格相(xiāng)对偏低，胶农割胶积极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)工厂利润(rùn)也偏低，工(gōng)厂(chǎng)加工积极性(xìng)也不高。

　　大(dà)地期货橡胶研(yán)究员唐逸表示，后续(xù)橡胶(jiāo)供应端将(jiāng)逐步(bù)恢(huī)复正常，产量逐渐增加。目(mù)前云南产区大面积开割，预(yù)计后市仍有较多降雨，干旱情况已得到缓(huǎn)解。海南日(rì)收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供(gōng)应相对正(zhèng)常。泰国东北部(bù)产区逐步上(shàng)量，南部产出仍(réng)在低位，本周以及下周预计雨水(shuǐ)较多。越南、柬埔寨产区已大面积(jī)开割，原料数(shù)量逐步增加。同(tóng)时根据历史降雨数据来看，厄尔尼诺现象下橡(xiàng)胶(jiāo)产(chǎn)区(qū)降雨(yǔ)量虽然处于历史均(jūn)值以下的概率较高，但由于季节性的因(yīn)素，降雨(yǔ)绝(jué)对数量(liàng)仍然能够保(bǎo)证。因此，他预计(jì)后市“厄尔尼诺”现(xiàn)象不会是引(yǐn)发行情(qíng)上涨的主要(yào)因素。

　　从需(xū)求(qiú)端来看，东证(zhèng)衍生品(pǐn)研究院能化(huà)高(gāo)级分析师曹璐表(biǎo)示，目前轮胎厂家外贸订单量较(jiào)为(wèi)充足，对开工(gōng)率(lǜ)形成一定支撑，加上轮胎用(yòng)原(yuán)料价格处于低位，轮胎厂家开工积极性尚(shàng)可。而内(nèi)销市场需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然偏弱(ruò)，各层级(jí)经销(xiāo)商仍以消耗前期库存(cún)为主，对后(hòu)市较为(wèi)悲观、谨慎补(bǔ)货。

　　隆众(zhòng)资讯最新数(shù)据显示，目前(qián)下(xià)游外贸订(dìng)单充足，加(jiā)之(zhī)内销(xiāo)订单缺货现(xiàn)象仍存，企业(yè)排(pái)产积极性不减。半(bàn)钢(gāng)胎样(yàng)本企(qǐ)业(yè)产能利(lì)用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别企业因(yīn)内销出货(huò)压力加大(dà)，为控制成品(pǐn)库存压力，存适(shì)度(dù)降负现象，全钢胎样本企业(yè)产(chǎn)能利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡华钎认为，目前天然(rán)橡(xiàng)胶基本面处于供需两弱的格局(jú)中，尤其是下游(yóu)需求(qiú)分(fēn)歧较大。“主要是不同的市场主体预期不(bù)同，但是整体来说此(cǐ)前市场对(duì)今年的预期过(guò)高。从下(xià)游轮(lún)胎行业来看(kàn)，今年(nián)以来(lái)国内轮(lún)胎开工、产量和(hé)出口同(tóng)比数据还(hái)是(shì)不错的，反映国内实际(jì)需求并(bìng)不差。但是从汽(qì)车行业来看(kàn)，由于汽车刺激(jī)政策退(tuì)出，今年国(guó)内汽车市场相对疲(pí)软，价格战等负面(miàn)消息(xī)较多，市场总体上(shàng)偏(piān)悲观。此外，青岛地(dì)区天然橡胶(jiāo)现货库(kù)存持续攀升，有些(xiē)人认为是国(guó)内(nèi)需求(qiú)不(bù)行(xíng)，但是其实是进(jìn)口过多导致(zhì)的。”

　　在(zài)胡华钎看来，目前主要还是(shì)宏观面主导胶价走势，一方(fāng)面中国经(jīng)济复(fù)苏(sū)进程、人民币(bì)汇率(lǜ)波动；另一方面美联储加息(xī)进程，以及美国银行危(wēi)机和(hé)美(měi)债上限(xiàn)问题等。看向下(xià)半年，他认(rèn)为天然橡(xiàng)胶(jiāo)基本面仍然缺乏(fá)指(zhǐ)引，只有天气和轮储仍(réng)有可(kě)能“掀起波澜“，而宏观面预计比上半(bàn)年好(hǎo)，比(bǐ)如美联(lián)储加息步伐(fá)暂缓、国内经济回(huí)暖等，因此对天然橡(xiàng)胶市场不宜过度悲观。

　　“短期市场没有明确方向，主要跟随宏(hóng)观因素(sù)波动。”唐(táng)逸认为(wèi)，“供应(yīng)端仍然是主导后(hòu)市胶(jiāo)价(jià)走势的主要因素，随着(zhe)各产区开割后产量逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)，海(hǎi)外恢复速(sù)度仍然(rán)偏慢，预计干(gàn)胶的数量(liàng)并不会少，包(bāo)括(kuò)今年(nián)交(jiāo)割品的(de)数量。我们中期(qī)观(guān)点仍(réng)然(rán)偏空，后市预计(jì)存在下跌(diē)的(de)空间。”

　　曹璐则表(biǎo)示，在(zài)供给(gěi)端(duān)没(méi)有(yǒu)天气影响的情况(kuàng)下，后续主导胶价的因(yīn)素主要在需求端。从下(xià)半年来看，外需受海外经济衰退和汽车半(bàn)导体短缺影响(xiǎng)，预计难有起色。外需走弱(ruò)也导致(zhì)海外(wài)货源涌入国内，对国内(nèi)现货端构成压力。内需方(fāng)面(miàn)，春节前(qián)市(shì)场(chǎng)基(jī)于内需复苏的逻(luó)辑，已经出现一波反弹(dàn)行情，但节(jié)后市场(chǎng)从交易(yì)预(yù)期开始转向交(jiāo)易现实(shí)，由于(yú)国内需求复苏不及预(yù)期，胶价因(yīn)此(cǐ)持(chí)续承压(yā)运行(xíng)。整体来看(kàn)，她(tā)表示(shì)短期胶价基本面缺(quē)乏向上(shàng)驱动，只有价格的绝对低(dī)位才能刺(cì)激有(yǒu)效的(de)去库和资(zī)金再次(cì)做多的(de)意愿。后续还需继(jì)续关(guān)注天气端是否有扰动因(yīn)素(sù)，一旦天气(qì)出现异常状况(kuàng)，或将带(dài)来新的阶(jiē)段性行情。（有删(shān)减）

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