在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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