随着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了(le)向小市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力的(de)水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持(chí)有基(jī)金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智能等(děng)技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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